La Turquie pourrait-elle déclencher la prochaine crise financière mondiale?

Tous les regards sont tournés vers la lire turque, la monnaie de la Turquie. Son déclin a été précipité - il a déjà perdu plus de 40% de sa valeur par rapport au dollar américain cette année. Pour la Turquie, qui s'est appuyée sur l'afflux de crédits étrangers, cela présente des risques terribles. Une dette énorme couplée à une attaque vicieuse pour des raisons politiques contre l'économie turque par le gouvernement américain a placé la Turquie au bord du précipice. La descendance de la Turquie emportera-t-elle l'Europe avec elle, puis, certainement, d'autres pays à revenu intermédiaire? Est-ce le signe avant-coureur d'une nouvelle crise financière mondiale qui serait bien plus dangereuse que celle de 2007-08?
Instabilité financière
La crise du crédit de 2007-08 n'est pas vraiment terminée. Les problèmes posés par l'effondrement du marché immobilier américain et les problèmes d'endettement qui ont suivi dans le secteur bancaire mondial n'ont pas été résolus. Des recommandations sobres du Comité de Bâle sur le contrôle bancaire ainsi que de l'Organisation internationale des commissions de valeurs et de l'Association internationale des contrôleurs d'assurance ont été substantiellement écartées. Au lieu d'une véritable réforme du secteur financier, le gouvernement américain a maintenu son taux d'intérêt proche de zéro et a vidé le système financier de dollars américains. La solution à une bulle immobilière aux États-Unis a été de créer un lourd fardeau de la dette dans les pays à revenu intermédiaire.
Dans des pays comme la Turquie, des sociétés privées ont récemment commencé à contracter davantage de prêts en dollars auprès d'institutions financières internationales pour financer leurs opérations et même des investissements spéculatifs. Un flot de dollars s'est écrasé dans ces pays. Les spéculateurs étrangers ont utilisé cet argent pour investir dans leurs monnaies locales (y compris dans des titres du secteur public libellés en lires en Turquie). L'Institute of International Finance a montré que cette vague a continué de monter aussi récemment que ces dernières années. Fin 2011, les trente plus grands marchés émergents étaient endettés à hauteur de 163% de leur produit intérieur brut; au premier trimestre de cette année, le pourcentage est passé à 211% du PIB, soit une augmentation de 40 000 milliards de dollars de la dette de ces pays. La sortie de la crise financière de 2007-2008 a été assurée par la croissance économique financée par la dette, avec un ballon massif de différents types de dette gonflé au cours de la dernière décennie.
La dette mondiale totale est estimée à 247 billions de dollars. C'est un chiffre qui devrait nous faire réfléchir. En outre, une grande partie de cette dette a servi à financer l'expansion du secteur financier plutôt qu'à développer les secteurs productifs et socialement bénéfiques. C'est un modèle de croissance économique qui exige plus de dettes pour se financer. Il existe peu d'autres voies pour ce modèle non durable. Le déclencheur qui pourrait faire exploser cette bulle intervient pleinement dans les mois à venir, alors que des pays comme l'Argentine, le Brésil, l'Afrique du Sud et la Turquie seront confrontés à la maturation de leur billion de dollars de dette libellée en dollars. Pourront-ils remplacer ces prêts existants par de nouveaux prêts? Qui sera en ligne pour prêter de l'argent à des pays qui semblent au bout du fil?
Grippe turque
Les crises financières ne sont pas nouvelles en Turquie. Des crises majeures ont frappé ce pays de 80 millions en avril 1994 et février 2001. Dans les deux cas, le pays a perdu une grande partie de son PIB et de ses réserves de change alors que les taux d'intérêt montaient en flèche (en 1994, les taux au jour le jour sont passés de 75% à 700%). en 2001, ils sont passés de 40% à 4 000%). La reprise est intervenue par divers moyens, notamment par le biais d'un programme de transition induit par le FMI vers une économie forte ». Le programme du FMI a poussé la Turquie à la libéralisation du compte de capital », une façon élégante de dire que ses banques ont été encouragées à emprunter en dollars sur les marchés internationaux des capitaux et à prêter en lires aux investisseurs nationaux. L'ensemble de l'économie a été restructurée pour s'appuyer sur des salaires plus bas pour encourager les exportations et par l'afflux de capitaux à court terme. Alors que ce capital volatil à court terme se précipitait en Turquie, l'actuel gouvernement AKP l'a utilisé pour financer des projets extravagants et improductifs. Il n'était pas possible que la Turquie exporte suffisamment pour financer sa dette extérieure importante. Les déficits massifs des comptes courants ont été vulnérables au retrait des capitaux étrangers à court terme - ce qu'on appelle à juste titre l'argent chaud. »
En 2011, tout semblait gérable. La Turquie était sur le point d'entrer dans l'Union européenne, les relations avec les États-Unis étaient à un niveau élevé et les hommes d'affaires anatoliens ont vu leur propre avantage de fabrication sur les marchés du Liban et de la Syrie au Golfe et en Afrique du Nord. La guerre en Syrie a bouleversé toute la situation politique. Les exportations vers le monde arabe ont diminué, la crise des réfugiés a mis la Turquie sous pression et sa propre stabilité politique a pris fin avec l'ouverture par le gouvernement d'une nouvelle guerre contre les Kurdes. Les ambitions de la Turquie en Syrie ont pris fin et l'AKP au pouvoir ou le gouvernement du Parti de la justice et du développement a tenté de ramener la stabilité en purgeant sans pitié les dissidents du pays. Les faveurs politiques ont amené des personnes incompétentes à prendre le relais de celles qui avaient été purgées. Tout cela a créé un stress interne dans l'économie turque.
Et puis est venu Trump. La politique tarifaire des États-Unis - en particulier dans ce cas sur l'acier et l'aluminium turcs - a fait trembler les banquiers qui avaient prêté de l'argent à la Turquie. La hausse des taux d'intérêt aux États-Unis a attiré de l'argent dans des pays comme la Turquie (et d'autres pays à revenu intermédiaire) pour se précipiter aux États-Unis, où le dollar est bon comme l'or. » Tout cela a durement touché la lire. Cela n'a pas aidé que les États-Unis et la Turquie soient au milieu d'une lutte politique contre un pasteur américain emprisonné en Turquie et contre un religieux turc qui vit aux États-Unis Depuis la tentative de coup d'État en Turquie en 2016, une tension existe entre les deux pays. Maintenant, l'administration américaine a clairement indiqué que même la libération du pasteur ne serait pas suffisante. Les tarifs en vigueur sur l'acier ne seraient pas supprimés avec la libération du pasteur Brunson », a déclaré la porte-parole de Trump, Sarah Sanders. Les tarifs sont spécifiques à la sécurité nationale. » Ce que cette expression effrayante signifie n'est pas clair.
C'est un avantage pour Trump que les banques les plus exposées à la lire turque soient toutes européennes: la France BNP Paribas, l'Italie UniCredit et l'Espagne BBVA. La Banque centrale européenne a déjà fait part de sa préoccupation malgré le fait que ces banques se disent prêtes pour le pire des scénarios. Les montants ne sont pas faibles. Les emprunteurs turcs doivent plus de 82 milliards de dollars aux banques espagnoles, 38,4 milliards aux banques françaises et 17 milliards aux banques italiennes. La dette du secteur privé de la Turquie est importante - en un an, elle doit payer 220 milliards de dollars pour rembourser cette dette. Une incapacité à effectuer ces paiements ainsi qu'un nouvel effondrement de la lire pourraient déclencher une crise en Europe, qui aurait alors un impact sur les marchés financiers mondiaux. La Turquie, cette fois, pourrait être ce qu'était le marché immobilier américain en 2007.
Les options
Le ministre turc des Finances Berat Albayrak, qui est le gendre du président Recep Tayyip Erdoğan, a déclaré que son pays avait entamé des discussions avec le FMI. Il s'est engagé à ne pas mettre en place de contrôle des capitaux. Le contrôle des capitaux pourrait bien être la seule option pour vraiment protéger la Turquie de l'effondrement économique. Le parti AKP est opposé à toute solution radicale. Il se conformera probablement aux politiques du FMI sans aller officiellement au FMI - pour préserver la façade d'Erdoğan sur le fait d'être anti-occidental. L'AKP est désormais régi par une rhétorique anti-occidentale, mais des politiques pro-occidentales.
Le 15 août, le gouvernement turc s'est adressé à l'Organisation mondiale du commerce (OMC) pour déposer une plainte officielle concernant la politique tarifaire des États-Unis. La plainte affirme que les tarifs américains sont contraires à l'Accord général sur le commerce et les tarifs douaniers (1994), le cadre de base de l'OMC, et que même la loi américaine (Trade Expansion Act de 1962) viole l'accord du GATT de 1994. Cinq jours plus tard, l'OMC a distribué cette plainte à ses membres. Il y aura maintenant une discussion sérieuse basée sur ce document.
Pendant ce temps, à travers sa frontière, l'Iran a également souffert du retour des sanctions américaines. La Chine a fourni un secours à court terme à l'Iran. Va-t-elle offrir une telle protection à la Turquie? Lorsque Boeing a résilié son contrat de vente d'avions à l'Iran, la société russe Sukhoi a proposé de le faire. La Russie fera-t-elle désormais des concessions similaires à la Turquie? Y aura-t-il une solution asiatique à la crise turque? Mais la Chine et la Russie, elles-mêmes vulnérables aux turbulences de la finance mondiale, peuvent-elles renflouer ces pays indéfiniment?
D'autres solutions sont nécessaires, plus radicales.